Unsere aktuelle Investmentstrategie

„Die Aktienmärkte zeigen sich weiterhin robust und notieren vielerorts nahe ihrer Allzeithochs. Trotz geopolitischer Spannungen und des anhaltenden US-Shutdowns reagierten die Märkte positiv auf die jüngsten geldpolitischen Impulse. Die wirtschaftlichen Fundamentaldaten bleiben solide: Das globale Wachstum zeigt sich widerstandsfähig, die Unternehmensgewinne übertreffen mehrheitlich die Erwartungen, und insbesondere Tech-Unternehmen profitieren weiterhin von strukturellen Trends wie Künstlicher Intelligenz und Cloud-Infrastruktur.

Die erneute Leitzinssenkung und die Entspannung im Handelskonflikt der USA mit China wirken positiv. Die Aktienmärkte zeigen sich resilient, weshalb wir das Untergewicht nun auf Neutral anheben, aber in US-Aktien untergewichtet bleiben. Am Anleihemarkt zeigt sich, dass die Leitzinserwartungen die Renditen eher beeinflussen als die zunehmende Staatsverschuldung der USA. Da wir weitere Leitzinssenkungen erwarten, erhöhen wir unsere Position längerlaufender US-Staatsanleihen und bevorzugen weiterhin Unternehmens- und Schwellenländeranleihen.“

• Das Wachstum der Weltwirtschaft wird in diesem Jahr von der Handelspolitik der Trump-Regierung gebremst. Hauptleidtragende sind die USA, wo die privaten Haushalte den Großteil der effektiven Zolllast in Form steigender Güterpreise tragen. Aber auch exportorientierte Volkswirtschaften erhalten einen Dämpfer.
   
• Deutschlands historisches Fiskalpaket wird das hiesige Wachstum erst nächstes Jahr beschleunigen. Dieses Jahr reicht es bloß für niedriges Wachstum. Dynamischer entwickelt sich nach wie vor der Euroraum.
   
• Die Inflation im Euroraum liegt aktuell nahe der Zielmarke von zwei Prozent. Trumps drastische Strafzölle erhöhen die US-Inflation auch in den nächsten Monaten noch, jedoch bleiben Zweitrundeneffekte aus.
   
• Von der US-Notenbank Fed erwarten wir bis Ostern nächsten Jahres noch drei Leitzinssenkungen um jeweils 0,25 Prozentpunkte. Im Gegensatz dazu hat die EZB bereits das Ende ihres Leitzinssenkungszyklus erreicht.

• Die Aktienmärkte in den USA und Europa entwickelten sich mit dem sinkenden US-Leitzins weiter positiv. Der Trend ist ungebrochen und das Umfeld spricht trotz der hohen Bewertungen für weitere Kursanstiege. Wir erhöhen die Aktienquote und stellen uns damit neutral gegenüber der Benchmark.
   
• Die Anleihemärkte zeigten Renditerückgänge in den USA und in Europa. Angesichts der attraktiven Risikoaufschläge für Unternehmens- und Schwellenländeranleihen gewichten wir diese Positionen über.
   
• An den Rohstoffmärkten profitieren wir von dem Anstieg des Goldpreises und erwarten nach der aktuellen Korrektur ein weiterhin positives Umfeld für Gold.
   
• Die jüngste Erholung des US-Dollar stufen wir als vorübergehend ein. Die politökonomischen und zinspolitischen Argumente sprechen für eine weitere deutliche Abwertung in den nächsten zwölf Monaten.

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