Zwei Männer betrachten Daten

Unser Blick auf die Kapitalmärkte


apoStrategie

 

Unsere Investmentstrategie


CIO-Statement für November 2024: Die Finanzmärkte stellen sich auf Trump ein

Foto Reinhard Pfingsten
Reinhard Pfingsten, Chief Investment Officer der apoBank
„Geht es nach den Wettquoten, scheint das Rennen um die US-Präsidentschafts- und Kongress­wahlen fast schon gelaufen. Die Märkte haben sich auf einen Sieg des früheren Präsidenten Trump und der Republikaner am 5. November eingestellt. Wir hatten bereits im Oktober unsere Strategie, bspw. durch eine höhere Gewichtung von US-Aktien, dies­bezüglich angepasst. Daran halten wir fest.

Jedoch darf der Anlegerblick derzeit nicht alleine auf die US-Wahlen beschränkt werden, denn die Rahmen­bedingungen bleiben für die Märkte derzeit dank robusten US-Wachstums­zahlen und global sinkenden Leit­zinsen günstig. In der Vermögens­verwaltung behalten wir unsere neutrale Investitions­quote bei und setzen lediglich regionale und segment­spezifische Akzente.“

Unser Blick auf Konjunktur & Geldpolitik

  • Die Weltwirtschaft befindet sich auf einem soliden Wachstumskurs, bleibt aber unter ihrem Wachstumspotenzial. Die Rezessionsrisiken sind nach wie vor gering. Getragen wird das globale Wachstum vom privaten Konsum, der von den festen Arbeitsmärkten und den steigenden Einkommen profitiert. Zudem wirken sich fallende Leitzinsen in nahezu allen großen Industrie- und Schwellenländern positiv auf die Weltwirtschaft aus.
  • Zwischen den Wirtschaftsregionen bestehen große Unterschiede hinsichtlich des Wachstumstempos. So expandieren die Schwellenländer kräftiger als die Industrieländer. Innerhalb der Industrieländer halten die USA das Wachstum hoch. Der Euroraum hinkt bloß hinterher. Deutschland und Japan treten auf der Stelle. China steckt in einem mehrjährigen Wachstums­abschwung und riskiert, sein Wachstums­ziel zu verfehlen.
  • Die US-Notenbank Fed und die EZB werden im Gleichschritt die Zinsen bis zum Jahresende weiter senken und im kommenden Jahren ihren Zinssenkungs­kurs fortsetzen. Derweil zieht die Bank of Japan ihre geldpolitischen Zügel weiterhin langsam an.

Unsere Analyse der Entwicklung an den Finanzmärkten

  • Die Aktienmärkte konnten die Berichtssaison nutzen, ihren Aufwärtstrend im Oktober fortzusetzen. Die Anzeichen einer fortgesetzt robusten US-Wirtschaft zeigen Chancen für bislang noch günstige Aktiensegmente, bspw. Small Caps auf. Im Vorfeld der US-Wahlen bauen wir stärkere regionale Exponierungen ab.
  • Die Anleihemärkte haben zuletzt die allzu euphorischen Zinssenkungsfantasien wieder ausgepreist. Wir schätzen die Erwartungen der Marktteilnehmer nun als realistisch ein.
  • An den Rohstoffmärkten tendierte der Ölpreis zuletzt wieder schwächer trotz anhaltender geopolitischen Anspannungen im Nahen Osten. Eine Ausweitung des Öl-Angebots in den kommenden Monaten spricht gegen einen neuerlichen Anstieg.
  • Mit der Anpassung der zinspolitischen Erwartungen hat an den Devisenmärkten der US-Dollar seine kurze Schwächephase beendet und konnte wieder zulegen. Wir erwarten eine Seitwärtstendenz in den kommenden Monaten.

Unser Ausblick

Die nächsten 12 Monate

Mit dieser Ent­wicklung rechnen wir bei den wichtig­sten Kenn­zahlen:
Grafik mit Kennzahlen
Grafik mit Kennzahlen

Unsere Anlagestrategie

Die taktische Allo­kation

So gewichten wir der­zeit bei der Geld­anlage:
Grafik mit Kennzahlen
Grafik mit Kennzahlen

Detaillierter Blick

Auf die Allokation

Aktuelle prozentuale Aufteilungen inner­halb eines ausge­wogenen Portfolios:
Grafik mit Kennzahlen
Grafik mit Kennzahlen
* Eine positive taktische Ein­schätzung (+ oder ++) führt zu einem höheren Ge­wicht der Anlage­klasse als in der Bench­mark. Eine negative taktische Ein­schätzung (- oder - -) zieht eine geringere Ge­wichtung der Anlage­klasse als in der Bench­mark nach sich.
Die US-Wirtschaft kann ihr starkes Wachstum halten. Dies findet sein Spiegelbild in erneut starken Ertragszahlen der US-Unternehmen im dritten Quartal. Da bislang keine Anzeichen auf eine sichtliche Abschwächung hindeuten, bleiben wir neutral positioniert. Im Vorgriff auf die US-Wahlen am 5. November und aufgrund der Rallye an Chinas Märkten, die wir für nicht nachhaltig erachten, blicken wir vor allem vorsichtig auf Schwellenländeraktien.
Infolge des deutlichen Renditeanstiegs im Oktober sehen wir vorerst keine Notwendigkeit, sich verstärkt gegen weitere Zinsanstiegsrisiken abzusichern. Wir bleiben daher neutral aufgestellt. Segmente mit höherem Risikoanteil gewichten wir aufgrund höherer laufenden Renditen und stabiler Weltwirtschaft über.

Nachdem wir unser Öl-Exposure Mitte Oktober verkauft haben, liegt die Kassenquote wieder auf neutralem Niveau. Allerdings halten wir die Liquidität weiterhin verstärkt in US-Dollar wegen des bestehenden Zinsvorteils.

Download der Gesamtausgabe


Die aktuelle Ausgabe des apoStrategie - Unser Blick auf die Kapital­märkte können Sie hier als PDF down­loaden. Bitte beachten Sie dazu die unten­stehenden Hin­weise.
Haben Sie unsere Investment­strategie schon abonniert? Melden Sie sich hier zu unserem News­letter apoStrategie an.
Hinweise
Diese Publikation ist eine Kunden­information im Sinne des Wert­papier­handels­gesetzes. Sie stellt keine individuelle Wert­papier-, Ver­mögens- oder Anlage­beratung oder ein Ver­trags­ange­bot dar und ist nicht als Empfehlung zu einer be­stimmten Geld­anlage zu ver­stehen.

Adressat
Diese Publikation ist aus­schließlich für Kundinnen und Kunden der Deutschen Apotheker- und Ärztebank eG (apoBank) mit Wohn­sitz und Aufenthalts­ort in Deutsch­land be­stimmt und dient allein zu Infor­mations­zwecken. Sie richtet sich insbe­sondere nicht an Personen mit Wohn­sitz oder Aufenthalts­ort in Groß­britannien, den USA oder Kanada, auch wenn es sich um Kundinnen und Kunden der apoBank handelt.

Darstellung von Wert­entwicklungen
Angaben zur bisherigen Wert­entwicklung er­lauben keine ver­lässliche Pro­gnose für die Zu­kunft. Die Wert­entwick­lung kann durch Währungs­schwankungen be­ein­flusst werden, wenn die Basis­währung des Wert­papiers/ Indexes von EURO ab­weicht.

Disclaimer
Die apoBank wird be­aufsichtigt durch die Bundes­anstalt für Finanz­dienst­leistungs­aufsicht (BaFin), Grau­rhein­dorfer Straße 108, 53117 Bonn und Marie-Curie-Straße 24-28, 60439 Frank­furt am Main sowie die Euro­­ische Zentral­bank (EZB), Sonne­mann­straße 20, 60314 Frank­furt am Main. Diese Publika­tion be­ruht auf von der apoBank nicht über­prüf­baren, allge­mein zu­gäng­lichen Quellen, die wir für zu­ver­lässig halten, für deren Richtig­keit und Voll­ständig­keit wir je­doch keine Ge­währ über­nehmen können. Sie gibt die un­ver­bindliche Auf­fassung der apoBank über den Markt und die Pro­dukte zum Zeit­punkt des Redaktions­schlusses wider. Des Weiteren über­nimmt die apoBank keine Haftung für Ver­luste, die durch die Ver­teilung und/ oder Ver­wendung dieser Informa­tionen ver­ur­sacht werden und/ oder mit der Ver­wendung dieser Informa­tionen in Zu­sammen­hang stehen. Ob und in welchem zeit­lichen Ab­stand eine Aktuali­sierung dieser Aus­arbeitung er­folgt, ist vor­ab nicht fest­gelegt.