"Handelskrieg, US-Rezessionsängste, Eskalation im Nahen Osten – die Kapitalmärkte waren im ersten Halbjahr mit zahlreichen Krisenherden konfrontiert. Was sich im Auf und Ab der Kursbewegungen widerspiegelt, findet jedoch kaum Eingang in die Halbjahresperformance. Denn nimmt man die Erträge von Januar bis Juni in den Blick, zeigt der US-Aktienmarkt nur eine Seitwärtstendenz an. In Europa gab es sogar ein stattliches Plus am Aktienmarkt zu verdienen. Einmal mehr bestätigte sich, dass politische Börsen kurze Beine haben.

Doch das heißt nicht, dass die Märkte ihre jüngste Entspannung im zweiten Halbjahr sorglos fortsetzen können. Denn die Belastungsfaktoren sind alles andere als verschwunden. Zwar hat beispielsweise die Rolle rückwärts von Donald Trump bei seinen Zollplänen gezeigt, dass die Politik gewillt ist, größeren Kursverlusten entgegenzuwirken.

Doch nicht alles steht am Kapitalmarkt unter dem Einfluß von der Politik. Daher bleibt unsere Maxime in der Taktischen Asset Allokation von Vorsicht geprägt. Infolgedessen belassen wir die Aktienquote auf niedrigerem Niveau und suchen nach Diversifikatoren, wie beispielsweise Gold."

1. Die Handelskonflikte werden in der zweiten Jahreshälfte anhalten und das globale Wachstum bremsen.

2. Die USA sind neben China der Hauptleidtragende der Handelspolitik, entgehen aber einer Rezession.

3. Die deutsche Wirtschaft wächst nur leicht, bevor das neue Fiskalpaket ab 2026 mehr Wachstum ermöglicht.

4. Die durch die Handelskonflikte ausgelösten Vorzieheffekte werden die Wachstumsraten im zweiten Halbjahr negativ verzerren und Verwirrung stiften. In den USA zeichnen sich Diskussionen über eine Stagflation ab.

5. Während im Euroraum die Inflation unter die 2 %-Marke fällt, wird die US-Teuerung zollbedingt ansteigen.

6. EZB und Fed belassen ihre Leitzinsen im zweiten Halbjahr unverändert. Ab 2026 nähert sich das US-Zinsniveau wieder dem europäischen an.

7. Die enorme Unsicherheit und die hohe Bewertung begrenzen das weitere Kurspotenzial bei Aktien.

8. Regional bevorzugen wir Aktien aus Europa und den Schwellenländern vor Aktien aus den USA.

9. Wir erwarten global eine Fortsetzung der Versteilerung der Zinskurven. Vor allem am längeren Laufzeitenende erwarten wir stärkere Renditeanstiege.

10. Der US-Dollar hat seinen Zenit überschritten und wertet gegenüber dem Euro auf 1,20 in zwölf Monaten ab.

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