Unsere aktuelle Investmentstrategie

"Die aktuelle Gemengelage an den Kapitalmärkten ist geprägt von politischen Konflikten, hoher Volatilität bei Energiepreisen und einem geldpolitischen Umfeld mit begrenztem Handlungsspielraum. Gleichzeitig zeigen sich Wirtschaft und Finanzmärkte widerstandsfähiger als vielfach befürchtet. Unsere Antwort darauf ist eine balancierte, selektive Positionierung.

An den Aktienmärkten rechtfertigen stabile Unternehmensgewinne und eine bislang tragfähige Konjunktur eine insgesamt neutrale Positionierung. Regionale Unterschiede bleiben jedoch entscheidend: Während die USA ihre Rolle als Stabilitätsanker behaupten, gewichten wir Schwellenländer stärker über, da attraktive Bewertungen und strukturelle Wachstumstreiber überwiegen. Europa und Japan bleiben angesichts ihrer höheren Energieabhängigkeit untergewichtet. Auf der Rentenseite halten wir an einer neutralen Gesamtausrichtung fest, setzen jedoch gezielt Akzente: Unternehmensanleihen sowie Schwellenländer-Staatsanleihen bleiben übergewichtet, finanziert durch ein Untergewicht japanischer Staatsanleihen. Gold behalten wir trotz kurzfristiger Schwankungen als strategische Beimischung bei. In einem Umfeld geopolitischer Fragmentierung bleibt es ein wichtiger Diversifikationsanker.“

Das globale Wachstum fällt wegen des Kriegs in Nahost geringer aus als bislang erwartet. Wir erwarten allerdings weder eine Stagflation noch eine Rezession.

Die Wirtschaft in den USA wächst aufgrund des günstigen Mix aus Geld- und Fiskalpolitik sowie geringerer Zolleffekte ähnlich wie im Vorjahr. Der Arbeitsmarkt bleibt ein Schwachpunkt der US-Konjunktur. Die Hoffnung auf einen kräftigen Aufschwung in Deutschland ist nach Ausbruch des Kriegs in Nahost bereits wieder verpufft.

Die Inflation im Euroraum zieht in den nächsten Monaten wegen höherer Energiepreise deutlich an. Der Effekt auf die Kerninflation ist allerdings kleiner. In den USA ergibt sich ein ähnliches Bild. Jedoch sind die Auswirkungen auf die Teuerungsraten geringer als im Euroraum.

Von der US-Notenbank Fed erwarten wir bis Jahresende zwei Leitzinssenkungen um jeweils 0,25 Prozentpunkte. Im Gegensatz dazu gehen wir von zwei Leitzinserhöhungen der EZB um jeweils 0,25 Prozentpunkte im Juni und September aus.

Der Iran‑Konflikt bleibt ungelöst, wird derzeit jedoch durch stabile wirtschaftliche Rahmenbedingungen und positive Unternehmensgewinne ausgeglichen. Eine neutrale Aktienpositionierung ist in der aktuellen Phase die beste Wahl. Regional gewichten wir die Schwellenländer über sowie Europa und Japan in gleichem Umfang unter.

Die Anleihemärkte erholen sich infolge der Waffenruhe. Nach der Mitte April erfolgten Anpassung unserer Positionierung bleiben wir neutral: Übergewicht von Unternehmensanleihen (Investment Grade und High Yield) sowie Schwellenländer-Staatsanleihen, finanziert durch ein Untergewicht japanischer Staatsanleihen.

An den Rohstoffmärkten belasten die steigenden Renditen den Goldpreis, langfristig sehen wir aber weiterhin deutliches Anstiegspotenzial. Der Ölpreis verbleibt aufgrund der anhaltenden Sperrung der Straße von Hormus auf erhöhtem Niveau.

Der US-Dollar hat seine anfänglichen Gewinne nach Kriegsausbruch fast wieder eingebüßt. Mit Blick auf die nächsten zwölf Monate sprechen viele Faktoren für eine Fortsetzung des Abwertungstrends des Greenback gegenüber dem Euro.

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