Unsere aktuelle Investmentstrategie

„Die Kapitalmärkte haben in den vergangenen Monaten eindrucksvoll bewiesen, dass steigende Renditen nicht zwangsläufig das Ende des Aufschwungs bedeuten. Unternehmensgewinne entwickeln sich weiterhin solide, während die Wirtschaft in den großen Industrieländern widerstandsfähiger bleibt als erwartet. Gleichzeitig sorgt die fortschreitende Digitalisierung und insbesondere die Dynamik rund um Künstliche Intelligenz für zusätzliche Wachstumsimpulse.

Daher bleiben wir konstruktiv für Aktien positioniert und halten an unserer Übergewichtung fest. Den Schwerpunkt legen wir weiterhin auf Schwellenländer, die USA und Japan. Auf der Rentenseite reduzieren wir unsere Gewichtung durch den Verkauf japanischer Staatsanleihen.Den vollständigen Abbau dieser Position gleichen wir durch selektive Engagements in Unternehmensanleihen sowie ausgewählten Staats- und Schwellenländeranleihen mit kürzeren Laufzeiten aus. In diesen Segmenten bleiben wir positiv. Die Renditen stellen einen guten Puffer für eventuelle Renditeanstiege dar, aber bieten insbesondere auch Kurschancen, wenn der Inflationsdruck im nächsten Jahr nachlässt. Längere Laufzeiten sehen wir trotz der höheren Renditen weiterhin kritisch."

• Das Wachstum der Weltwirtschaft erweist sich als äußerst widerstandsfähig. Die kapitalmarktrelevanten Volkswirtschaften können sich gegen den Öl-Schock infolge des Iran-Kriegs behaupten. Es drohen weder eine Stagflation noch eine Rezession.
• Die Wirtschaft in den USA wächst aufgrund der expansiven Fiskalpolitik sowie geringerer Zolleffekte ähnlich wie im Vorjahr. Der KI-Investitionsboom setzt sich fort. In China bleibt die Binnenwirtschaft schwach, während der Export boomt. In Deutschland gelingt der Wirtschaft nach mehrjähriger Stagnation erstmals wieder nennenswertes Wachstum, das jedoch erst durch das Schuldenpaket möglich wurde.
• Die Inflation im Euroraum bleibt in den nächsten Monaten wegen gestiegener Energiepreise deutlich erhöht. In den USA erwarten wir bis Jahresende Fortschritte bei der Rückführung der Inflation in Richtung des Inflationsziels. Nennenswerte Zweitrundeneffekte zeichnen sich nicht ab.
• Nach den Leitzinserhöhungen im September erwarten wir von der EZB und der US-Notenbank Fed nur noch einen weiteren Schritt in diesem Jahr. Am Markt wird bis Mitte nächsten Jahres eine zu starke zinspolitische Reaktion der beiden Zentralbanken erwartet.

• Trotz höherer Renditen, gestiegener Energiepreise und geopolitischer Spannungen erweisen sich Konjunktur und Unternehmensgewinne als robust. Vor diesem Hintergrund behalten wir das Übergewicht in Aktien bei und setzen regional auf eine Übergewichtung der Schwellenländer, Japans und der USA.
• Wir positionieren uns bei Renten insgesamt neutral, mit selektiven Über- und deutlichen Untergewichtungen. Unternehmens- und Schwellenländeranleihen sowie europäische Staatsanleihen am kurzen Ende halten wir für attraktiv. US-Treasuries verbleiben in der Neutralität. Bei japanischen Staatsanleihen bauen wir unsere Position vollständig ab.
• An den Rohstoffmärkten sehen wir langfristig Anstiegspotenzial für den Goldpreis. Der Ölpreis verbleibt wegen des andauernden Iran-Konflikts auf erhöhtem Niveau. 
• Aus fundamentaler Sicht bleibt der US-Dollar weiter überbewertet. Politische Risiken in Europa verhindern jedoch eine Aufwertung des Euros. Wir halten an unserer seitwärts gerichteten Wechselkursprognose von 1,15 US-Dollar je Euro in zwölf Monaten fest.

Die aktuelle Ausgabe der apoStrategie - Unser Blick auf die Kapital­märkte können Sie hier als PDF down­loaden. Bitte beachten Sie dazu die unten­stehenden Hin­weise.

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