Unsere aktuelle Investmentstrategie

„Geopolitische Spannungen erhöhen weltweit die Nervosität und belasten die Aktienmärkte. Europa steht besonders unter Druck, weshalb wir das Untergewicht weiter ausbauen. Auch in den USA und Japan senken wir die Aktienquote. Ein moderates Übergewicht halten wir nur in Schwellenländern, jedoch reduziert. Insgesamt bleiben wir defensiver positioniert. Hintergrund ist die länger anhaltende faktische Sperrung der Strasse von Hormus und der damit einhergehende höhere Ölpreis. Sollte sich der Ölpreis durch die Wiederaufnahme der vollen Lieferkapazität beruhigen, würden wir wieder auf das Wachstumsbild zurückkehren.

Steigende Renditen infolge höherer Inflationserwartungen stützen unsere vorsichtige Positionierung im Rentenbereich. Japanische Staatsanleihen bleiben untergewichtet, das Übergewicht in Schwellenländeranleihen reduzieren wir wegen den wachsenden Risiken. Gold bleibt ein zentraler Baustein unserer defensiven Ausrichtung mit strukturell attraktiven Perspek-tiven. Insgesamt fokussieren wir uns auf Robustheit und Risikosteuerung, bis der Markt wieder verlässlichere Signale liefert.“

Das globale Wachstum fällt wegen des Kriegs in Nahost geringer aus als bislang erwartet. Es drohen allerdings weder eine Stagflation noch eine Rezession.

Das Wachstum in den USA fällt wegen eines günstigen Mix aus Geld- und Fiskalpolitik sowie geringerer Zolleffekte ähnlich wie im Vorjahr aus. Der Arbeitsmarkt bleibt ein Schwachpunkt der US-Konjunktur. Die Hoffnung auf einen kräftigen Aufschwung in Deutschland verpufft nach Ausbruch des Kriegs in Nahost bereits wieder.

Die Inflation im Euroraum zieht in den nächsten Monaten wegen höherer Energiepreise deutlich an. Der Effekt auf die Kerninflation ist allerdings deutlich kleiner. In den USA ergibt sich ein ähnliches Bild. Jedoch sind die Auswirkungen auf die Teuerungsraten geringer als im Euroraum.

Von der US-Notenbank Fed erwarten wir bis Jahresende zwei Leitzinssenkungen um jeweils 0,25 Prozentpunkte. Im Gegensatz dazu gehen wir von zwei Leitzinserhöhungen der EZB um jeweils 0,25 Prozentpunkte im April und Juni aus. 
 

Die fundamentale Lage bleibt für die Aktienmärkte grundsätzlich positiv, doch der Iran-Konflikt belastet und eine weitere Eskalation erscheint uns wahrscheinlich. Infolge dessen gewichten wir Aktien unter und reduzieren insbesondere europäische Titel. Nur in den Schwellenländern behalten wir ein geringes Übergewicht bei. 

Die Anleihemärkte leiden unter den steigenden Inflationserwartungen. Wir bleiben in Japan untergewichtet und reduzieren das Übergewicht in den Schwellenländern.

An den Rohstoffmärkten belasten die steigenden Renditen den Goldpreis, langfristig sehen wir aber weiterhin deutliches Anstiegspotenzial. Der Ölpreis zeigt sich aufgrund des Iran-Konfliktes volatil und steigt deutlich an. 

Der US-Dollar profitiert von dem Krieg wegen seiner Eigenschaft als sicherer Hafen. Auf mittlere bis lange Frist sprechen die fundamentalen Faktoren jedoch gegen den Greenback. Mit Blick auf die nächsten zwölf Monate erwarten wir eine Abwertung des US-Dollar.

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