Zum Inhalt springen

Unsere aktuelle Investmentstrategie

apoStrategie

Unsere Blick auf die Kapitalmärkte | Ausgabe Juni 2025

CIO-Statement: Kein Grund zur Entwarnung

Reinhard Pfingsten, Chief Investment Officer der apoBank
Die Märkte haben im Mai die Deeskaltion im Handelskrieg begrüßt und mit Kursgewinnen reagiert. Doch bislang hat Trump seine Zollpläne nur aufgeschoben. Denn selbst wenn das Weiße Haus seine Pläne nochmals korrigieren sollte, ist der wirtschaftliche Schaden bereits angerichtet, der durch die erzeugte Unsicherheit von Tag zu Tag nur noch größer wird. Gerade deshalbe erachten wir die Erholungsrallye als verfrüht. In unseren Portfolien bleiben wir vor allem bei US-Aktien deutlich untergewichtet.
Anstatt die Zuversicht des Marktes zu nutzen, schafft die US-Administration neues Unruhepotenzial für die Märkte. Mit der Uneinigkeit der Republikaner über die fiskalische Ausrichtung der USA gärt an den Märkten die Frage nach der Nachhaltigkeit der US-Staatsschulden, die durch die jüngste Rating-Herabstufung weiter an Schärfe gewonnen hat. An den Rentenmärkten sind neue Turbulenzen über die Sommermonate gesäht.

Unser Blick auf Konjunktur & Geldpolitik

  • Die Weltwirtschaft leidet dieses Jahr unter dem von den USA angezettelten Handelskrieg und der hohen Unsicherheit als Folge des chaotischen Agierens der Trump-Administration. Die Rezessionsrisiken haben in vielen Fällen zugenommen, doch die meisten Volkswirtschaften sehen wir weiter auf Expansionskurs.
     
  • Die USA sind der Hauptleidtragende des Handelskriegs. Wir gehen von einer deutlichen Abschwächung des US-Wachstums aus und sehen ein erhöhtes Rezessionsrisiko. Auch Chinas Wachstum lässt spürbar nach. Für Deutschland erwarten wir ein homöopathisches Wachstum statt der dritten Mini-Rezession hintereinander.
     
  • Die Inflationsentwicklung in den USA und dem Euroraum läuft 2025 auseinander. Während in Europa die Raten schon zur Jahresmitte wieder dauerhaft bei rund 2 % liegen dürften, erhöhen neue US-Zölle den Preisdruck in den USA ab dem Frühsommer.
     
  • Die EZB wird ihren Leitzinssenkungskurs im Juni fortsetzen und im zweiten Halbjahr ihr Tief bei knapp unter 2 % erreichen. Derweil muss die Fed abwarten. Erst ab Herbst ergeben sich erste Zinssenkungsperspektiven.

Unsere Analyse der Entwicklung an den Finanzmärkten

  • Die Aktienmärkte in den USA erholten sich infolge der Handelsdeeskalation mit China. Auch die europäischen Märkte konnten profitieren. Sollten die Haushaltsbedenken zunehmen und sich die Konjunktur in den USA abschwächen, dürfte die jüngste Erholung jedoch schnell vorbei sein.
     
  • Auch die Anleihemärkte zeigten zuletzt eine Divergenz zwischen den USA und Europa, mit Kursgewinnen zu Gunsten von Europa. Angesichts von Inflationssorgen halten wir verstärkt Anleihen mit geringerer Duration.
     
  • An den Rohstoffmärkten sehen wir eine Stabilisierung des Goldpreises auf hohem Niveau. Im Mai suchten Investoren erneut Sicherheit im Edelmetall, so dass der Preisrückgang zum Monatsanfang korrigiert wurde.
     
  • Nach einer leichten Aufwertung bis zur Monatsmitte verlor der US-Dollar im Mai gegen Monatsende erneut und stabilisierte sich auf dem Ausgangsniveau von1,14 US-Dollar je Euro. Die Entwicklung des Greenback zeigt, dass der Status der US-Währung als sicherer Hafen von manchen angezweifelt wird.

Unser Ausblick

Mit dieser Ent­wicklung rechnen wir bei den wichtig­sten Kenn­zahlen:
Die Darstellung ist nicht barrierefrei. Bei Fragen hierzu schreiben Sie uns bitte an hausmeinung@apobank.de Vergrößrn
Schließen Die Darstellung ist nicht barrierefrei. Bei Fragen hierzu schreiben Sie uns bitte an hausmeinung@apobank.de

Unsere Anlagestrategie

So gewichten wir der­zeit bei der Geld­anlage:
Die Darstellung ist nicht barrierefrei. Bei Fragen hierzu schreiben Sie uns bitte an hausmeinung@apobank.de Vergrößrn
Schließen Die Darstellung ist nicht barrierefrei. Bei Fragen hierzu schreiben Sie uns bitte an hausmeinung@apobank.de

Detaillierter Blick

Aktuelle prozentuale Auf­teilungen inner­halb eines aus­ge­wogenen Port­folios:
 
Die Darstellung ist nicht barrierefrei. Bei Fragen hierzu schreiben Sie uns bitte an hausmeinung@apobank.de Vergrößrn
Schließen Die Darstellung ist nicht barrierefrei. Bei Fragen hierzu schreiben Sie uns bitte an hausmeinung@apobank.de
* Eine positive taktische Ein­schätzung (+ oder ++) führt zu einem höheren Ge­wicht der Anlage­klasse als in der Bench­mark. Eine negative taktische Ein­schätzung (- oder - -) zieht eine geringere Ge­wichtung der Anlage­klasse als in der Bench­mark nach sich.
Die Erholung an den Aktienmärkten infolge der Deeskalation im Zollkonflikt mit China war im Mai prägend. Die Unsicherheit ist jedoch weiterhin groß. Sorgen wegen des hohen US-Haushaltsdefizits und stockende Verhandlungen mit der EU belasteten zwischenzeitlich. Wegen der hohen Risiken infolge der US-Handels- und -Fiskalpolitik bewerten wir den US-Markt kritisch und weiten das Untergewicht aus. Wir sehen ein attraktives Bewertungsniveau bei Schwellenlän-dern und europäischen Aktien und gewichten beide Regionen über. Insgesamt halten wir an der geringeren Aktienquote fest.

Bei Rentenanlagen bevorzugen wir kürzere Laufzeiten bei US-Staatsanleihen und reduzieren deren Gewicht am langen Laufzeitende. Zudem behalten wir wegen der attraktiven Verzinsung die Überge-wichtung von Unternehmens-, Hochzins- und Schwellenländer-Anleihen bei.

Derweil halten wir an der Goldposition fest, was sich im bisherigen Jahresverlauf ausgezahlt hat. Wir sehen wegen der strukturell hohen Nachfrage von Investoren und Zentralbanken weiteres Kurspotenzial.

Download der Gesamtausgabe

Die aktuelle Ausgabe der apoStrategie - Unser Blick auf die Kapital­märkte können Sie hier als PDF down­loaden. Bitte beachten Sie dazu die unten­stehenden Hin­weise.
Haben Sie unsere Investment­strategie schon abonniert? Melden Sie sich hier zu unserem News­letter apoStrategie an.
Hinweise
Diese Publikation ist eine Kunden­information im Sinne des Wert­papier­handels­gesetzes. Sie stellt keine individuelle Wert­papier-, Ver­mögens- oder Anlage­beratung oder ein Ver­trags­ange­bot dar und ist nicht als Empfehlung zu einer be­stimmten Geld­anlage zu ver­stehen.

Adressat
Diese Publikation ist aus­schließlich für Kundinnen und Kunden der Deutschen Apotheker- und Ärztebank eG (apoBank) mit Wohn­sitz und Aufenthalts­ort in Deutsch­land be­stimmt und dient allein zu Infor­mations­zwecken. Sie richtet sich insbe­sondere nicht an Personen mit Wohn­sitz oder Aufenthalts­ort in Groß­britannien, den USA oder Kanada, auch wenn es sich um Kundinnen und Kunden der apoBank handelt.

Darstellung von Wert­entwicklungen
Angaben zur bisherigen Wert­entwicklung er­lauben keine ver­lässliche Pro­gnose für die Zu­kunft. Die Wert­entwick­lung kann durch Währungs­schwankungen be­ein­flusst werden, wenn die Basis­währung des Wert­papiers/ Indexes von EURO ab­weicht.

Disclaimer
Die apoBank wird be­aufsichtigt durch die Bundes­anstalt für Finanz­dienst­leistungs­aufsicht (BaFin), Grau­rhein­dorfer Straße 108, 53117 Bonn und Marie-Curie-Straße 24-28, 60439 Frank­furt am Main sowie die Euro­­ische Zentral­bank (EZB), Sonne­mann­straße 20, 60314 Frank­furt am Main. Diese Publika­tion be­ruht auf von der apoBank nicht über­prüf­baren, allge­mein zu­gäng­lichen Quellen, die wir für zu­ver­lässig halten, für deren Richtig­keit und Voll­ständig­keit wir je­doch keine Ge­währ über­nehmen können. Sie gibt die un­ver­bindliche Auf­fassung der apoBank über den Markt und die Pro­dukte zum Zeit­punkt des Redaktions­schlusses wider. Des Weiteren über­nimmt die apoBank keine Haftung für Ver­luste, die durch die Ver­teilung und/ oder Ver­wendung dieser Informa­tionen ver­ur­sacht werden und/ oder mit der Ver­wendung dieser Informa­tionen in Zu­sammen­hang stehen. Ob und in welchem zeit­lichen Ab­stand eine Aktuali­sierung dieser Aus­arbeitung er­folgt, ist vor­ab nicht fest­gelegt.