Unsere aktuelle Investmentstrategie

Die Märkte haben im Mai die Deeskaltion im Handelskrieg begrüßt und mit Kursgewinnen reagiert. Doch bislang hat Trump seine Zollpläne nur aufgeschoben. Denn selbst wenn das Weiße Haus seine Pläne nochmals korrigieren sollte, ist der wirtschaftliche Schaden bereits angerichtet, der durch die erzeugte Unsicherheit von Tag zu Tag nur noch größer wird. Gerade deshalbe erachten wir die Erholungsrallye als verfrüht. In unseren Portfolien bleiben wir vor allem bei US-Aktien deutlich untergewichtet.
Anstatt die Zuversicht des Marktes zu nutzen, schafft die US-Administration neues Unruhepotenzial für die Märkte. Mit der Uneinigkeit der Republikaner über die fiskalische Ausrichtung der USA gärt an den Märkten die Frage nach der Nachhaltigkeit der US-Staatsschulden, die durch die jüngste Rating-Herabstufung weiter an Schärfe gewonnen hat. An den Rentenmärkten sind neue Turbulenzen über die Sommermonate gesäht.

• Die Weltwirtschaft leidet dieses Jahr unter dem von den USA angezettelten Handelskrieg und der hohen Unsicherheit als Folge des chaotischen Agierens der Trump-Administration. Die Rezessionsrisiken haben in vielen Fällen zugenommen, doch die meisten Volkswirtschaften sehen wir weiter auf Expansionskurs.
   
• Die USA sind der Hauptleidtragende des Handelskriegs. Wir gehen von einer deutlichen Abschwächung des US-Wachstums aus und sehen ein erhöhtes Rezessionsrisiko. Auch Chinas Wachstum lässt spürbar nach. Für Deutschland erwarten wir ein homöopathisches Wachstum statt der dritten Mini-Rezession hintereinander.
   
• Die Inflationsentwicklung in den USA und dem Euroraum läuft 2025 auseinander. Während in Europa die Raten schon zur Jahresmitte wieder dauerhaft bei rund 2 % liegen dürften, erhöhen neue US-Zölle den Preisdruck in den USA ab dem Frühsommer.
   
• Die EZB wird ihren Leitzinssenkungskurs im Juni fortsetzen und im zweiten Halbjahr ihr Tief bei knapp unter 2 % erreichen. Derweil muss die Fed abwarten. Erst ab Herbst ergeben sich erste Zinssenkungsperspektiven.

• Die Aktienmärkte in den USA erholten sich infolge der Handelsdeeskalation mit China. Auch die europäischen Märkte konnten profitieren. Sollten die Haushaltsbedenken zunehmen und sich die Konjunktur in den USA abschwächen, dürfte die jüngste Erholung jedoch schnell vorbei sein.
   
• Auch die Anleihemärkte zeigten zuletzt eine Divergenz zwischen den USA und Europa, mit Kursgewinnen zu Gunsten von Europa. Angesichts von Inflationssorgen halten wir verstärkt Anleihen mit geringerer Duration.
   
• An den Rohstoffmärkten sehen wir eine Stabilisierung des Goldpreises auf hohem Niveau. Im Mai suchten Investoren erneut Sicherheit im Edelmetall, so dass der Preisrückgang zum Monatsanfang korrigiert wurde.
   
• Nach einer leichten Aufwertung bis zur Monatsmitte verlor der US-Dollar im Mai gegen Monatsende erneut und stabilisierte sich auf dem Ausgangsniveau von1,14 US-Dollar je Euro. Die Entwicklung des Greenback zeigt, dass der Status der US-Währung als sicherer Hafen von manchen angezweifelt wird.

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