Unser Wochenblick

Die Kapitalmärkte standen in der vergangenen Woche im Spannungsfeld zwischen Inflationsdaten, Zinserwartungen und den anhaltenden Spannungen rund um die Straße von Hormus. Während die geopolitische Unsicherheit die Anleger zunächst vorsichtig agieren ließ, sorgten moderat ausgefallene US-Preisdaten zur Wochenmitte für Entlastung. Vor allem die Aussicht auf eine weniger restriktive Geldpolitik in den USA stützte die Aktienmärkte. Europäische und amerikanische Aktienindizes behaupteten sich nahe ihren Höchstständen.

Die internationalen Aktienmärkte entwickelten sich in der vergangenen Woche überwiegend freundlich. Zu Wochenbeginn hielten sich die Anleger noch zurück, da widersprüchliche Meldungen über die Lage im Nahen Osten und die Zukunft der Straße von Hormus für Unsicherheit sorgten. Die Sorge vor einer Ausweitung des Konflikts und die damit verbundenen Folgen für die Energieversorgung dämpften zeitweise die Risikobereitschaft.

Im weiteren Wochenverlauf verlagerte sich der Fokus jedoch zunehmend auf die amerikanischen Inflationsdaten. Die veröffentlichten Verbraucherpreise entsprachen weitgehend den Erwartungen und signalisierten keine erneute Beschleunigung des Preisauftriebs. Wenig später bestätigten auch die Erzeugerpreise dieses Bild. Die Marktteilnehmer gingen deshalb verstärkt davon aus, dass die US-Notenbank ihre Leitzinsen vorerst unverändert lassen könnte. 

Besonders in den USA sorgte diese Entwicklung für Auftrieb. Die großen Aktienindizes legten auf Wochensicht zu, wobei vor allem Technologiewerte von der verbesserten Zinsperspektive profitierten. Unterstützung kam zusätzlich von einer weiterhin robusten Unternehmensberichterstattung und der anhaltend hohen Nachfrage nach Anwendungen rund um Künstliche Intelligenz und digitale Infrastruktur.

Auch die europäischen Börsen zeigten sich widerstandsfähig. Der DAX erreichte zwischenzeitlich ein neues Rekordhoch, bevor es zu moderaten Gewinnmitnahmen kam. Der Euro Stoxx 50 schloss die Woche im Plus. Anleger honorierten die insgesamt solide Berichtssaison europäischer Unternehmen und blickten zugleich auf nachlassende Zinssorgen in den USA. Hoffnung auf Fortschritte bei den Verhandlungen rund um die Straße von Hormus sorgte zeitweise ebenfalls für Unterstützung, auch wenn die Nachrichtenlage bis zum Ende der Woche unübersichtlich blieb. Insgesamt überwogen damit die positiven Konjunktur- und Geldpolitiksignale gegenüber den geopolitischen Belastungsfaktoren.

An den Anleihemärkten standen die Erwartungen an die künftige Geldpolitik im Mittelpunkt. Zu Beginn der Woche sorgten geopolitische Risiken und steigende Energiepreise noch für Inflationssorgen. Mit der Veröffentlichung der amerikanischen Verbraucherpreise und anschließend der Erzeugerpreise setzte jedoch eine Beruhigung ein. Die Daten deuteten auf einen kontrollierten Preisauftrieb hin und stärkten die Erwartung, dass die US-Notenbank vorerst keine weiteren Zinsschritte vornehmen müsse.

In der Folge gaben die Renditen amerikanischer Staatsanleihen zeitweise nach und beendeten die Woche nahezu unverändert. Auch in Europa blieb die Entwicklung insgesamt ruhig. Die Rendite zehnjähriger Bundesanleihen legte lediglich leicht zu. Insgesamt bewegten sich die Rentenmärkte damit in einer Phase der Neuorientierung zwischen moderaten Inflationsdaten und weiterhin bestehenden geopolitischen Risiken.

Die Entwicklung an den Rohstoffmärkten wurde maßgeblich von den Ereignissen rund um die Straße von Hormus beeinflusst. Die Unsicherheit über den weiteren Verlauf des Konflikts im Nahen Osten ließ den Ölpreis im Wochenverlauf deutlich steigen. Zwar kam es zwischenzeitlich zu Entspannungssignalen, eine nachhaltige Lösung zeichnete sich jedoch nicht ab.

Gold profitierte zeitweise von der Suche nach Sicherheit und von sinkenden Zinserwartungen in den USA. Das Edelmetall beendete die Woche mit einem moderaten Zugewinn. Der US-Dollar zeigte sich dagegen weitgehend stabil und gewann durch die robusten Aussichten für die amerikanische Wirtschaft sowie die weiterhin hohe Aufmerksamkeit für die Geldpolitik der USA Unterstützung.

Die US-Inflationsdaten standen in dieser Woche klar im Mittelpunkt der Finanzmärkte. Sowohl die Verbraucherpreise (CPI) als auch die Produzentenpreise (PPI) fielen etwas schwächer beziehungsweise nicht stärker als erwartet aus und bestätigten insgesamt den Eindruck, dass sich der Inflationsdruck in den USA trotz der zuletzt gestiegenen Energiepreise nicht weiter beschleunigt. Besonders die Kerninflation entwickelte sich moderat und nahm den Märkten die Sorge, dass die Fed kurzfristig erneut aggressiv handeln muss.

In der Folge wurden die Zinserwartungen deutlich zurückgenommen. Die vom Markt eingepreiste Wahrscheinlichkeit einer Fed-Zinserhöhung im September sank innerhalb weniger Tage von über 50 % auf zuletzt rund 35 %. Besonders kurzlaufende US-Staatsanleihen profitierten davon, sodass die Rendite zweijähriger Treasuries spürbar zurückging. Gleichzeitig blieben die langfristigen Renditen auf einem vergleichsweise hohen Niveau, da die Märkte weiterhin Risiken durch hohe Ölpreise, geopolitische Spannungen im Nahen Osten sowie die hohe US-Staatsverschuldung sehen.

Insgesamt sorgten die Inflations- und Produzentenpreisdaten für eine spürbare Entspannung bei den kurzfristigen Zinserwartungen und unterstützten die Aktienmärkte. Vor allem Technologie- und Wachstumswerte profitierten von den niedrigeren Zinsängsten.

In der kommenden Woche richten sich die Blicke der Finanzmärkte vor allem auf die Inflationsrate im Euroraum am Mittwoch sowie die US-Erstanträge auf Arbeitslosenunterstützung am Donnerstag. Die Inflationsdaten liefern wichtige Hinweise auf den weiteren geldpolitischen Kurs der Europäischen Zentralbank und damit auf die Entwicklung von Zinsen und Anleiherenditen. Die wöchentlichen US-Arbeitsmarktdaten gelten als früher Indikator für die wirtschaftliche Dynamik und könnten Erwartungen an die Zinspolitik der Fed beeinflussen. Entsprechend dürften beide Veröffentlichungen für erhöhte Aufmerksamkeit an den Aktien-, Renten- und Devisenmärkten sorgen.

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